AI云计算的崛起！市场是否低估了微软(MSFT.US)的压力和亚马逊(AMZN.US)的潜力？

微软市值突破4万亿美元，云计压力导致亚马逊在AI竞争中的算的市场亮点显得不再明显。然而，崛起在人工智能驱动的否低云计算领域，投资者应关注盈利结构而非仅仅看增长速度。估微

当前的的的潜人工智能云竞争不仅关系到技术和增长，还在于对科技巨头盈利模式的和亚重塑。根据TheInformation最新分析，马逊微软和谷歌在云业务扩张中受到了利润率下滑的云计压力压力，而这成为了亚马逊提升整体盈利能力的算的市场机会，市场对此的崛起认知似乎存在偏差。

在最近的否低财报中，微软和谷歌均展现出云业务的估微强劲增长。但相对而言，的的潜亚马逊云服务(AWS)17%的和亚增长率显得平淡，然而其业务结构传递出不同的信息。AWS的盈利能力远高于其核心电商业务，这意味着其每一步增长都在结构性优化整体盈利。

高增长的代价：微软与谷歌的“甜蜜烦恼”

对于微软和谷歌，云业务强劲增长带来了复杂局面。根据最新数据，微软的“智能云”部门利润率为40.6%，而其“生产力与业务流程”部门利润率为57.4%。谷歌的云业务利润率为20.7%，远低于广告主导的“谷歌服务”部门的40%。

而问题在于，云业务尽管增长迅速，但其利润率却低于核心业务。数据显示，微软的云业务当季增长26%，显著高于软件业务的16%；谷歌的云业务增长32%，也超过其服务部门12%的增速。

分析指出，随着人工智能推动企业向云端迁移，这种“增长不平衡”的趋势愈发明显。长期看来，两个公司的整体利润率可能将因云业务的快速增长而被稀释，从而向其云业务利润率靠拢。同时，AI新产品可能会对微软的企业软件和谷歌的搜索广告业务造成冲击，形成潜在风险。

亚马逊潜力被低估？云业务或成利润引擎

相较之下，亚马逊的情况截然不同。其云服务AWS是公司盈利的主要引擎。在最近一个季度，AWS的营业利润率高达33%，而电商业务利润率仅为6.6%。历史数据显示，从2017年到2024年，AWS在亚马逊总收入中的份额从9.8%上升至17%，整体营业利润率也从2.3%提高至10.7%，云业务是亚马逊盈利能力飞跃的关键动力。

尽管市场对AWS 17%的增长率感到焦虑，但有迹象显示其增长可能会加速。根据New Street Research分析师Dan Salmon的报告，AWS的积压业务在季度内大幅增长25%，这预示着未来收入的增加。

当然，各大云服务商面临着相似挑战：为支持AI而需要的巨大资本支出将催生更高的折旧费用，从而对云业务利润率施加压力。但关键在于业务组合的长期演变。对于谷歌，市场似乎已经开始意识到利润率风险，其股价表现落后于广告同行。而对于微软，投资者却似乎选择性地忽视了相似的风险。

在亚马逊的案例中，市场可能过于关注当前的增长数据，低估了其业务储备所带来的未来潜力和独特的盈利增长模式。

本文转载自华尔街见闻，XM外汇官网编辑：陈雯芳。

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